"השווקים עוברים כעת תיקון אלים"

"ההסבר המקובל הוא שמלחמת הסחר, בעיקר בין ארה"ב לבין סין, השפיעה לרעה על השווקים הפיננסיים. אבל לדעתי הבעיה העיקרית היא דווקא הנזילות בשווקים". כך אומר צבי סטפק - מבעלי מיטב דש, בראיון וידיאו על המצב בשווקים.

"המשקיעים חשבו שהשווקים ימשיכו לעלות לנצח, אבל אין עליות לנצח. השווקים מדי פעם יודעים לתקן את עצמם"

סטפק מסביר את הסיבה לירידות בשווקים: "הפד (הפדרל ריזרב – הבנק המרכזי של ארה"ב) העלה לפני כמה ימים את הריבית בשיעור של 0.25%, אבל הוא לא מסתפק בכך וממשיך במדיניות של הידוק מוניטרי, שפירושה ספיגת כסף מהשווקים. ברגע שהנזילות בשווקים יורדת, השווקים נפגעים. התמחור של המניות ושל אגרות החוב הקונצרניות נפגע, המניות יורדות וגם אגרות החוב הקונצרניות יורדות. זו הסיבה העיקרית למצב הנוכחי".

"בשבועות הקרובים צריך להסתכל לאו דווקא על הריבית, כי באופן אבסורדי העלאת הריבית והתוצאות שלה בשווקים גורמות לפד לחשוב פעמיים לפני העלאה נוספת, או שתי העלאות נוספות, כפי שדיבר תחילה. העלאת ריבית נוספת פחות מסוכנת כרגע לשווקים, כי ההסתברות שתתרחש קטנה. עם זאת, בגלל בעיית הנזילות צריך יהיה לעקוב האם הפד ימשיך במדיניות אגרסיבית של ספיגת כספים. זה גורם שיכול להשפיע לרעה על השווקים. כמובן, אם גורם זה יתמתן, זה יכול לתרום לשווקים".

האם לפנינו תיקון או שינוי מגמה?

"זה עניין של סמנטיקה. באופן מקובל, לפי המדדים שפותחו בבורסות, זה שינוי מגמה. בעיניי זה יותר תיקון אלים, מסוג התיקונים האלימים שקיבלנו בעבר, אם כי קצת פחות אלים. ב-2014 היו שני תיקונים כאלה, וכך גם ב-2015 וב-2016. ינואר 2016, לדוגמא, התחיל כשנה הכי גרועה במשך 40-50 שנה, עם ירידות חדות מאוד בשווקים".

"אבל, בכל המקרים האלה ובמקרים נוספים, השווקים חזרו לעצמם אחרי חודש, חודשיים-שלושה וכבשו שיאים חדשים. אז השאלה היא לא כל כך שינוי מגמה או תיקון אלים. ברור שהביטחון של המשקיעים, שהתרגלו במשך עשור למגמה רצופה של עליות, עם תיקונים וגם תיקונים אלימים כפי שציינתי, ברור שמשהו נשבר באמון המשקיעים ובתחושת הביטחון שלהם. המשקיעים חשבו שהשווקים ימשיכו לעלות לנצח, אבל אין עליות לנצח. השווקים מדי פעם יודעים לתקן את עצמם".

מבינים בשוק ההון? בחנו את עצמכם:
שאלון לסוחרים מתחילים | שאלון לסוחרים מתקדמים | שאלון לסוחרים מקצוענים

"כרגע, נוצרה רמת מחירים הרבה יותר נוחה להשקעה. במדד ה-S&P 500, המדד המוביל בארה"ב, היחס בין מחירי המניות לרווחיות שלהן, גם אם מניחים שהרווחיות שלהן לא תמשיך להשתפר – היחס הזה הוא היחס הכי טוב מזה כמה שנים טובות. הרבה יותר טוב מהממוצע שלו לאורך עשרות השנים האחרונות. לכן, בוודאי אם הירידות יימשכו, ייווצרו הזדמנויות בשווקי המניות כי בסוף מה שקובע זה רווחיות החברות".

קראו עוד במגזין:

• דומות אך לא זהות: מה ההבדל בין ריבית לתשואה?
• 5 טיפים לפרישה בראש שקט
• כך תחסכו כסף בהזמנת כרטיסי טיסה

האם זה הזמן לצאת מהשוק?

"בעיניי, לא קיים בכלל מושג לצאת מהשוק ולא קיים מושג של להיכנס לשוק. אני היום יכול להישאל על ידי לקוחות שונים – 'תגיד, אני מפחד מהשוק, כדאי לצאת?' ולקוח אחר יטלפן כעבור איזה זמן וישאל: 'תגיד, אני מחוץ לשוק, כדאי להיכנס?'

אני ממש נגד פעילות גורפת של יציאה מהשוק. מה זו יציאה מהשוק, למכור את כל התיק? בתיק יש גם אגרות חוב ממשלתיות, שלא סובלות בכלל מהמצב הנוכחי. ובתיק יש גם קרנות נאמנות דפנסיביות, שלא סובלות מהמצב, וכולי.

אם הכוונה היא לצאת משוק המניות, אז גם אני נגד, כי לדעתי צריך להימצא בשוק המניות כל הזמן. השאלה היחידה שמשקיע צריך לשאול את עצמו היא האם רמת הסיכון שהוא קבע לפני מספר שנים מתאימה לו גם כיום".

מה עושים מנהלי השקעות בתקופה כזו?

"להגן על תיק בתקופה כזו זו אמנות, אמנות שכרוכה בניהול סיכונים מושכל. מנהל השקעות טוב נבחן ביכולת שלו לנהל לא רק את התשואות למשקיעים, אלא גם את הסיכונים".

רוצים לקרוא עוד בנושא? הירשמו לאתר וקבלו מאמרים נוספים.

האמור אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם.